2021-07-09日赞宇科技（002637）发布了重要的公告称：鼎萨资本彭旭,岳永明、东方港湾周明波,孙一如,潘衡光、融通基金李文海、南方基金吴冉劼,都逸敏、宝盈基金肖肖,王灏于2021-07-07日调研我司，本次调研由董事 王亮负责接待。

  双方就行业发展、公司生产经营等有关问题进行了沟通,相关问答记录如下:问:公司的发展的策略及目标?答:实现公司“专注主业,三年再造一个赞宇”的战略目标,公司日化、油脂总产能达到约200万吨/年,日化产品OEM加工未来有望达到与表活接近的体量。将赞宇科技建设是我们中国在表面活性剂、油脂化学品领域里的一流的企业、世界级的优秀企业。问:请问公司表面活性剂、油脂化学品的市场规模及行业发展概况?答:公司生产的表活和油脂化学品主要以天然油脂为起始原料,作为中间体原料供应商,表面活性剂应用于下游客户生产日用洗涤产品、化妆品,油脂化学品作为塑料、橡胶、造纸、纺织等的助剂,均具有稳步增长的市场需求。表活和油脂化学品在国内的市场占有率均达到1/3以上。表面活性剂产业在2000年之前,由国有企业和外资品牌主导,经过20年的洗牌,目前是非公有制企业为主导。随全国安全环保整治和监管政策的趋严,加速中、小落后产能的淘汰,表面活性剂行业经过了持续多年的产业整合,行业集中度逐步的提升。随着中国城市化进程的推进,国民卫生意识、卫生习惯的日益增强,个人洗护个性化需求的显现推动了洗护行业稳步发展,将驱使洗涤与个人护理领域表活需求长期稳定增长。中国油脂化工行业经过多年的市场调整以及产业整合,市场格局已呈现极大改善,未来油脂化学品市场开拓空间更大,主要是往纵深做,增加产品品种类型,尤其是高的附加价值的产品,向下游纵深延展,开辟新产品。请问国内、洗护用品市场的市场规模、行业发展概况,以及赞宇进入OEM洗护用品市场的背景?根据国家统计局统计数据,2019年国内合成洗涤剂产量1450万吨,其中合洗衣液产量530万吨,餐具洗涤剂产量合计340万吨,含表面活性剂洗手液70万吨,洗发水产量75万吨,其他类产品102万吨。在过去一段时间,液体洗涤剂市场表现更超过肥皂、洗衣粉和餐具洗涤剂,液体洗涤剂市场容量以每年8-10%的比例在增长,消费地区大多分布在在经济发达地区,并将继续渗透到中西部地区和农村。液体洗涤剂以绿色、节能、低耗和使用起来更便捷等优势较传统洗衣粉具有优势,且产品形态和包装呈多元化趋势。中国作为全球主要洗涤用品消费大国,2018-2020年人均消费量约合10公斤,约10美元/年人,消费能力和品质与国外发达地区存在一定差距,尤其在高品质和高效性能产品消费方面,中国消费市场还有非常长的路要走。2020年预期我国洗涤用品人均消费量将达到11-13公斤。从2017年开始,国内合成洗涤剂工业进入一个新的发展周期,包括原料、产品、配方和包装形态出现新的趋势,洗衣凝珠、洗衣片、自动洗碗剂和免洗产品等成为市场新宠。产品结构未来将以液体化、浓缩化和绿色安全为主调。预计2020年合成洗涤剂产量达到或超过1500万吨,同比增长5%左右。2021年上半年受到疫情后库存消化以及海运出口受阻的影响,合成洗涤剂产销量的增长有所放缓,但下半年整体增长预计将恢复正常化。目前整体看行业发展,开始步入成熟后的长尾期,得益于技术进步和配方工艺一直在升级,预计此阶段将维持3-5年,此后将进入行业的新发展阶段,生产与市场将以高的附加价值产品研究开发和高品位消费升级为主,预计到2023年,洗涤用品行业将进入新的繁荣期,行业品牌和市场集中度将凸显,本土企业市场竞争力逐渐增强,外资品牌在高技术上的含金量和创新性方面凸显优势。在目前的情况下,渠道更为扁平,各家品牌厂商竞争更为激烈,随着

  618、双十一等电商活动带来的周期性影响,品牌工厂的产量需求波动大,各个品牌维持自建品牌工厂遇到较大挑战,行业迫切地需要稳定、大规模、新技术应用的专业规范化的OEM代工厂,以替代原有的小而散洗护用品加工厂。赞宇进入OEM代工行业正是响应行业这方面的需求,同时推动整个行业的迭代和革新。问:请问公司怎么样看待公司所属行业的竞争格局以及发展的新趋势,公司在行业内市场占有率以及行业竞争地位如何?答:公司在表面活化剂和油脂化学品领域都属于行业有突出贡献的公司。油脂化工是化工细分行业里比较好的一个下游,因为产品用途广泛,下游客户相对分散,油脂化工领域又在不断地出现新的产品和新的应用,比如在畜牧业、医药、食品添加剂各个行业里面的应用,这对我们整体来说不会像那种大周期、或者下游非常集中的产业那么高风险,我们会更稳健一些,我们进一步将新产品做细做深做透,提升公司整体盈利能力。在表面活性剂领域,公司是国内布局合理、有一定市场影响力的企业,并且因为这个行业现在经过产业链的优化,在国家安全和环保的压力下,进入的门槛比以前高很多,所以目前这个行业相对来说还是比较好,处于比较健康的竞争格局中。因此这两个领域从我们的角度来理解,认为是发展前途非常好的行业,属于精细化工,离下游的终端产品比较近的领域。在这个基础上,公司结合自己的实力和客户的真实需求,在表面活性剂领域继续往下游做一些延伸的尝试和拓展。问:公司已占据整个市场的1/3左右,目前在“三年再造一个赞宇”的战略目标下积极扩产,其他竞争对象也在扩产,是否会考虑市场的承载程度?答:随着行业进入门槛的提高,之前小而散、不规范的市场参与者被淘汰,已经不太会重新进入这个行业,目前扩产的属于头部的几个企业,相对较为规范,且集中在华东和华南的化工园区。赞宇相比竞争对手具备几个优势:作为上市公司平台的资金、管理优势、因技术、布局和市场能力带来的成本优势、向下游延伸后的协同市场优势等。因此,公司继续看好市场对公司新产能的消化能力。问:日化产品OEM加工业务的进度和情况?答:公司希望能够通过适度的产业链延伸,使公司逐步延伸至日化消费品领域,在使其成为公司新的业绩增长点的同时,又能更加进一步提高表面活性剂客户的粘性,有利于巩固市场份额,大大提升公司的竞争力和盈利能力。公司前期实施的“年产10万吨液体洗涤剂项目”已于2019年底建成,2020年投产;河南鹤壁实施的“赞宇科技中原日化生态产业园项目”包含50万吨洗护用品生产装置,计划于年内建成;四川眉山年产50万吨日化产品项目也已规划并全力推进。也在考虑更多产能规划。未来鹤壁产业园计划引进配套如包装瓶、纸箱等,形成协同效应,园区内日化洗护用品竞争力加强。此外,面向个性化品牌如网商、微商等,通过核定价格的方式销售,利润空间大,能够分享部分终端的利润。单个品牌商建设工厂难以形成规模效应,运营效率不高,因此下游客户也非常希望公司尽快建成以解决其原料供给。公司预计OEM加工可以与下游客户形成优势互补,强化公司业务与下游客户的合作。问:公司在完成“三年再造一个赞宇”的战略目标、表面活性剂和油脂化工产能建成后,是否还能够通过内生和外延增长进一步提升公司的收入和利润?答:公司已在河南和四川各规划了50万吨洗涤剂代工产能,后续会依据市场情况考虑继续扩大日化的制造能力。日化和油化行业的新型应用很多,公司也会继续以科学技术创新手段推动公司在主业领域中的发展。同时,公司也会寻找机会通过并购整合的手段逐步提升公司的竞争力。

  赞宇科技主营业务：化工产品(不含危险品)、轻纺产品、洗涤用品、机械设备的生产、销售,技术开发、技术转让、技术咨询及配套工程服务,房屋租赁,经营进出口业务(范围详见外经贸部门批文)。(以工商登记机关核定的营业范围为准)

  赞宇科技2021一季报显示，公司主要经营收入25.31亿元，同比上升101.72%；归母净利润1.82亿元，同比上升75.06%；净利润1.78亿元，同比上升70.73%；负债率50.85%，投资收益0.01亿元，财务费用0.17亿元，毛利率17.67%。

  证券之星估值分析提示赞宇科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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